铜矿增产高峰已过 年内铜价有望温和抬升

　　原标题：年内铜价有望温和抬升

　　A    宏观面：全球经济前景不确定性增加

　　美国接近扩张周期末端

　　美联储7月议息会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%—2.25%，为2008年以来首次降息。不过，美联储主席鲍威尔称，降息本质上属于周期当中的政策调整，并非一长串降息的开始，其降息态度较为鹰派，打破了市场对美联储进一步放宽流动性的预期。

　　在美国自身贸易壁垒的影响之下，美国经济数据表现疲弱，制造业PMI大幅回落，产出端增长停滞，消费端需求不足，通胀持续疲弱，失业率触底，核心美债收益率倒挂。

　　种种迹象表明，美国经济增速放缓，市场对美国经济前景的忧虑情绪升温。北京时间9月19日凌晨，美联储再次宣布将联邦目标基金利率区间下调25个基点，至1.75%—2.00%。业内人士预计，年内美联储或还将降息一次。

　　欧元区经济持续低迷

　　欧元区制造业低迷，经济景气指数疲弱，通胀数据处于低位，消费者信心指数下滑。宏观数据表现不佳，欧央行拟加快量化宽松的步伐，未来欧洲经济恐继续恶化甚至局部陷入衰退。欧央行9月议息会议推出降息、修改政策指引、重启资产购买（APP）、实施利率分层、下调再融资计划利率的宽松政策组合，以应对不断增加的经济下行压力，然欧元区面临的主要问题是外围贸易摩擦反复以及内部英国脱欧风险，这些问题依靠量化宽松政策未必能够有效解决。

　　中国实施积极财政政策和稳健货币政策

　　我国的财政政策较为积极，陆续出台的减税降费政策为企业腾挪了资金空间。1—5月，累计新增减税降费8930亿元。不过，房地产市场景气度回落，税收收入和土地出让收入下滑导致财政收入收缩，进而限制财政支出规模。考虑到地方隐性债务规范的限制以及专项债以旧换新的主要用途，基建的发力也受到限制。

　　下半年，房地产严控基调不变，棚改货币化边际提振减弱，房地产市场下行压力增强，基建依然是财政政策的重要发力点。

　　9月6日，央行发布公告，实施全面降准与定向降准，总计释放流动性约9000亿元，其中定向降准约1000亿元。全面降准与定向降准相结合，体现了结构性支持城商行及民营小微信贷的意图。目前来看，内外部经济存在一定的不确定性，短期内“经济基本面向下、政策面向上”的格局不变。随着稳健的货币政策与积极的财政政策的发力，逆周期调节持续加码，经济基本面下方支撑逐步增强。

　　全球经济前景堪忧，主要经济体似乎进入流动性宽松周期，但就我国来说，前期的中央政治局会议表示，“防风险”仍是下半年工作之一，为把握好风险处置节奏和力度，货币政策倾向于保持流动性合理充裕。

免责声明：矿库网文章内容来源于网络，为了传递信息，我们转载部分内容，尊重原作者的版权。所有转载文章仅用于学习和交流之目的，并非商业用途。如有侵权，请及时联系我们删除。感谢您的理解与支持。